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戈德曼.萨克斯:这是2019投资前景的十大主题。 <!> >!!- <!> >_高鹰生殖中心

来源: 新华社
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利物浦2-0获胜戈德曼.萨克斯:这是2019投资前景的十大主题。 <!> >!!- <!> >

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    每年,分析师都会预测明年年底的市场主题。最新预测来自戈德曼Sachs。

    高盛分析师Charles P.Himmelberg等人认为,在2019年,有十个主题可能主导投资前景,包括全球经济及其风险、美国经济、美联储的潜在趋势、企业盈利能力、欧洲经济、中国的投资前景。经济、新兴市场趋势、商品市场前景等。

    这家老银行表示,他们的观点偏向温和和积极,但逐渐谨慎。这反映在报告的标题中:“下跌但不失控。”总的来说,他们仍然建议投资于风险资产,但他们需要更多地关注资产的质量,并进行适当的风险对冲。

    具体而言,高盛认为全球经济将继续增长,但美国经济趋于放缓,美联储可能稳步加息,但他们并不认为美联储的进一步紧缩会给市场带来不可逾越的风险。意大利的财政预算正在收紧,一些新兴市场国家的经济增长很脆弱,中国经济有望见底。

    简言之,高盛分析师认为,未来12个月,投资者将面临具有挑战性的投资环境,但担心风险“炒锅”还为时过早。

    以下是戈德曼Sachs在2019上市的十大市场主题。

    成长与风险

    高盛认为,全球经济将继续以更好的速度扩张,这使得风险资产不太可能在未来12个月给投资者带来负超额回报。虽然市场波动性可能增加,但经济增长将给股市带来不到1%至6%的单位数的额外回报。

    他们表示,只要全球经济保持预期增长,风险资产在最近的调整后预计将温和反弹。

    然而,戈德曼Sachs需要更多地关注资产质量比以往任何时候。

    考虑下行风险和使用宏观对冲

    在提醒投资者资产质量的同时,戈德曼Sachs也建议对其投资组合进行适当的风险对冲。

    美国国债收益率的上升是一个备受关注的问题。戈德曼Sachs预计,10年期美国国债利率明年将升至3.5%,这可能会带来一些负面回报。随着利率的上升,债券到期日对投资组合多样化更有吸引力。

    日元也是一个需要考虑的资产。高盛认为,鉴于日本央行过去几年实行的超级货币宽松政策,日元相对便宜。然而,现在有几个因素影响日元汇率:

    首先,美国经济增长放缓和市场波动加剧,有利于日元作为传统对冲资产的升值。其次,日本银行开始逐步调整其货币政策,使得美国的高利率可能不会完全传导到日元。此外,特朗普政府已经开始与日本政府进行贸易谈判,可能会考虑增加汇率来进行讨论。

    基于这一考虑,戈德曼萨克斯认为美元/日元可能面临更大的下行风险。

    美联储收紧货币政策

    戈德曼Sachs预测,美联储将在十二月和2019日继续加息。相对稳定的收益率可能使美国国债收益率曲线趋于平缓,因为美联储的行动推高了短期利率,但长期债券利率支撑了中期经济基本面.

    他们还预计,在风险调整的基础上,经济增长放缓、衰退风险降低以及美联储行为结果范围相对较窄,可能会使MBS表现优于高收益公司债券。由于这两类资产在固定收益资产市场中的总权重超过50%,所以头寸的配置比例是投资成功的关键因素。

    如果美联储提高利率,受益人可能是美国元。高盛认为,美元升值空间也可能被美国以外的经济增长改善、温和的风险资产环境和欧洲央行后来采取的货币政策正常化措施所抵消。

    企业利润:收入增长放缓比利率上升更令人担忧。

    高盛(Goldman Sachs)更担心其资产负债表的恶化,因为收益增长放缓,而非市场普遍担忧利率上调可能对公司偿付能力造成压力。

    高盛认为,在后经济周期时代,企业将面临越来越多的赚钱挑战,包括原材料成本上升、运费和物流成本增加、工资增长加快、关税增加,这将影响企业利润。

    高盛(Goldman Sachs)的美国战略团队预计,美国上市公司的每股收益将从2018年的23%降至2019年的6%,到2020年进一步降至4%。

    高盛写道:“阿尔法的关键驱动力是公司的定价能力,也就是说,公司能够承受诸如投入成本上升和工资上涨等不利因素。”他们相信那些利润稳定稳定的公司会表现良好。

    美国:公司债券

    戈德曼Sachs说,公司债券的脆弱性确实在增加。与美国家庭部门去杠杆化相反,非金融部门的业务正在增加杠杆率。

    他们还表示,优质CMBS资产的表现可能优于高收益公司债券。此外,公司债务的成熟是至关重要的。到期时间越长,负债率过高的企业提高公司债务质量的时间越长。

    戈德曼萨克斯强调,意外的打击可能会损害资产负债表疲软的公司。

    欧洲:意大利带来云

    戈德曼萨克斯认为,与过去两年相比,今年欧洲的风险资产相当困难。所有欧洲国家的股市回报均为负值,欧洲债券和德国政府债券之间的利差显著扩大,欧元兑美元贬值。

    更重要的是,“意大利的预算危机正在加强。这给欧洲央行的刺激退出计划带来了不确定性。

    因此,他们认为,在意大利解除预算风险之前,欧洲对风险资本投资的偏好仍将受到限制。但明年的风险可能会更严重。

    “我们的欧洲经济学家仍然对意大利政府在当前财政政策背景下做出改变的能力持怀疑态度。进一步的市场压力可能是恢复财政紧缩的催化剂。戈德曼Sachs的分析师表示。

    在资产配置方面,高盛建议超越美元市场,而非欧洲,宁愿购买英国政府债券,也不愿购买欧元区主权债券。欧元兑美元可能会更高,短期内风险回报率似乎不会很高。鉴于美元套利较高,欧元可能成为一种潜在的融资货币。

    小型开放经济

    高盛认为,由于全球货币政策总体趋于紧缩,这可能为G10国家和新兴市场的小型开放经济体创造宏观贸易机会。

    戈德曼萨克斯说,总体政策制定者选择关注通胀目标,并保持政策利率相对较低。这导致了一些经济体的不平衡,如房价上涨、债务负担增加和经常账户资金增加。

    “这些经济体央行明年将如何应对,将为宏观贸易提供机会。”

    高盛认为,加拿大元、以色列谢克尔、挪威克朗、匈牙利福林和新西兰元可能有良好的前景。

    中国:有限宽松

    中国政府为应对经济增长放缓、贸易摩擦等问题采取了许多宽松措施,如降低基准、降低7天回购率等,具有指导性。戈德曼萨克斯认为,中国的财政政策可能会在更加支持的方向上得到加强。最近,一些重量级政策制定者已经强调了确保对私营企业的信贷支持的重要性。

    鉴于这些支持性政策,高盛预计,在本月底G20会议之前,美元/人民币汇率将振荡6.90左右。他们特别指出,不建议直接持有进一步离岸人民币的风险。

    他们强调,在处理中国资产时,只考虑贸易摩擦是错误的。正如戈德曼萨克斯战略团队所说,中国股票市场和公司债券的估值现在更合适。如果经济稳定增长,政策制定者预期,这些资产的价格可能会上涨。

    新兴市场:业绩极佳。

    投资者对新兴经济体及其资产的信心在4月至10月价格调整后处于负面。鉴于经济增长的疲软势头、贸易紧张局势和高利率,确实有理由对这些资产保持谨慎。

    但高盛认为,这些担忧在很大程度上已反映在市场上:新兴市场股票以当地货币计已下跌10%,美国股票的相对估值已回到10年前。货币兑美元汇率逆转了去年的大部分涨幅,利率上升,新兴市场美元公司债券的收益率也实现了。它比美国高收益债券还要大。

    因此,高盛认为,新兴市场资产估值的起点更具吸引力,它们将带来正回报。考虑到收益率,股票市场的潜力将增加更多。然而,由于中国经济下行风险等不利因素,正收益的空间将受到限制。

    高盛(Goldman Sachs)警告称,从全球历史角度来看,尽管存在下行风险,但新兴市场资产的夏普比率通常较高。即使考虑到2016年至今的情况,新兴市场的本地债券和货币对总收益的比率也高于发达国家类似资产的比率,即使股票市场仅略低于美国股票。

    戈德曼Sachs建议,应该将更多的韩元兑韩元作为更好的对冲风险。

    高盛重申,随着美国进入后周期时代,明年不是可以采取购买和持有策略的环境,保持投资灵活性至关重要。

    商品

    过去一个月国际原油市场的急剧抛售意味着大宗商品市场未能产生典型的后周期表现。然而,鉴于预期随着美国经济复苏的推进,新兴市场和发达市场之间的差距将逐渐缩小,戈德曼Sachs商品策略师认为大宗商品价格将反弹,而戈德曼萨克斯相关的大宗商品指数可能会产生6-9%的回报。接下来的12个月。

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    但戈德曼萨克斯强调,不同的资产需要区别对待。原油市场有望回归逆序结构,为区域间动荡环境下的投资者提供积极的套利空间。从长远来看,尽管短期内负面情绪有所回升,但由于近期新兴市场需求正在复苏,供应不太可能出现过剩,因此铜的回报率仍然是乐观的。在3个月和12个月内,铜价趋于上升。

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